سنجش میزان تبعیت از نظریه گام تصادفی در شاخص‌های صنایع مختلف بورس تهران با استفاده از مدل مارکف سوئیچینگ

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 استاد مدیریت مالی، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، تهران، ایران

2 دکتری مدیریت مالی، دانشگاه تهران، تهران، ایران

3 دانشیار اقتصاد، دانشکده اقتصاد، دانشگاه بوعلی، همدان، ایران

4 استادیار مدیریت مالی دانشگاه شاهرود

چکیده

این مطالعه به جستجوی وجود یا عدم وجود استقلال در سری­های بازده در 9 شاخص صنایع مختلف و شاخص 50 شرکت برتر و شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران و شاخص اس ­اند پی بورس اوراق بهادار نیویورک و میزان تبعیت آن‌ها از مدل گشت تصادفی در دو رژیم کم­نوسان و پر نوسان با استفاده از مدل مارکوف سوئیچینگ می­پردازد. نمونه پژوهش، شامل اطلاعات قیمت­های روزانه تمامی شرکت­های پذیرفته‌شده در بورس تهران در قالب شاخص کل و 50 شرکت برتر و همچنین 9 شاخص صنایع مختلف بانک، سیمان، فراورده­های نفتی، ماشین­آلات، شیمیایی، خودرو، قند و شکر، غذایی به‌جز قند، کانه­های فلزی در بورس اوراق بهادار تهران و شاخص اس اند پی بورس اوراق بهادار نیویورک برای بازه زمانی 05/01/1390 تا 28/12/1397 بود. نتایج مدل مارکوف سوئیچینگ و آریما نشان داد فقط در رژیم پر نوسان شاخص­های اس­اند پی بورس اوراق بهادار نیویورک، با ماندگاری 32 درصد و شاخص­ فراورده­های نفتی بورس اوراق بهادار تهران با ماندگاری 6 درصد، مدل آریما معنادار نیست و در مابقی موارد مدل آریما معنادار می باشد

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

Measure the Level of Adherence to the Random Walk Theory in Various Industry Indices Using Markov Switching Model

نویسندگان [English]

  • Reza Tehrani 1
  • Saeid Tajdini 2
  • Ezatollah Abbasian 3
  • Mojtaba Mirlohi 4
1 Professor, Faculty of financial management, University of Tehran, Tehran, Iran
2 Ph.D , financial management, University of Tehran, Tehran, Iran.
3 Associate Professor in Economics, Department of economics, Bu Ali Sina University, Hamedan, Iran
4 Assistant Professor, Faculty of Management
چکیده [English]

This study is to investigate the existence or absence of independence in return series in S&P index of the New York and 11 different indexes in Tehran Stock Exchange and their adherence to the random walk model in two Low volatility and high volatility regimes using the Markov switching model. Research sample included daily price information of 9 different industry indices of the bank, cement, oil products, machinery, chemicals, automobiles, sugar, food but sugar, metal minerals, index of 50 Top Companies and price index (TEPIX) in Tehran Stock Exchange Market for the period from 03/25/2011 to 03/19/2019. The results of the Markov Switching and Arima model showed that only in the high volatility regimes of the S&P index of the New York Stock Exchanges, with a durability of 32 percent, and the index of oil products in Tehran Stock Exchange with a 6 percent survival, the Arima model was not significant and in the rest, the cases in the considered model were significant.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Arima
  • Random Walk
  • Markov Switching
  • Weak-Form Efficiency

مراجع

اله­یاری، اکبر. (1387). بررسی شکل ضعیف کارایی بازار سرمایه در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه بورس اوراق بهادار، 1(4)، صص. 75-108.
تهرانی، رضا؛ انصاری، حجت­اله و سارنج، علیرضا. (1387). بررسی وجد پدیده بازگشت به میانگین در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از آزمون نسبت واریانس. بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 15(54)، صص.17-32.
درامامی، علی‌اصغر. (1369). بررسی نوسان پذیری و ریسک سهام پذیرفته‌شده در بورس تهران. پایان‌نامه کارشناسی ارشد رشته مدیریت بازرگانی، دانشکده مدیریت دانشگاه تهران.
صالحی، مهدی و زمانی مقدم، سمانه. (1393). بررسی وجود حافظه بلندمدت در شاخصهای بورس اوراق بهادار تهران و تأثیر آن بر تئوری بازار کارا از نوع ضعیف. راهبرد مدیریت مالی، 2(4)، صص.59-71.
قالیباف اصل، حسن و ناطقی، محبوبه. (1385). بررسی کارایی در سطح ضعیف در بورس اوراق بهادار تهران (بررسی زیر بخش های بازار). تحقیقات مالی، 8(22)، صص. 47 - 66.
نادمی، یونس و سالم، علی­اصغر.(1395). بررسی فرضیه کارایی ضعیف در دو رزیم پر نوسان و کم نوسان بازدهی بازار سهام تهران. پژوهش­ها و سیاست­های اقتصادی، 24(77)، صص.162-139.
نوربخش، عسگر؛ عسگری، غلامرضا و نصیری، روح‌الله (1389). کارایی در بازارهای درحال‌توسعه شواهد تجربی از بورس اوراق بهادار تهران. بررسی‌هایحسابداریوحسابرسی، 17(62)، صص. 103- 116.
Abraham, A. Seyyed, F. J. & Alsakran, S. A. (2002). Testing the random walk behaviorand efficiency of the gulf stock markets. The Financial eview,37(3), pp.469 – 480.
Akincilar, Aykan Temiz, Izzettin & Sahin Erol. (2011). An application of exchange rate forecasting in Turkey. Gazi University Journal of Science, 24(4), pp.817-828.
Ayekple, Yao E. Harris, Emmanuel Frempong, Nana K. & Amevialor, Joshua. (2015). Time series analysis of the exchange rate of the ghanaian cedi to the American dollar. Journal of Mathematics Research, 7(3), pp.46-53.
Bilal Nawaz, A, Sarfraz, H H & Mohsin Altaf. (2013). An empirical investigation on the existence of weak form efficiency: The case of Karachi stock exchange. Management Science Letters, 3(1), pp.65–72.
Chakradhara Panda & Narasimhan, v. (2006). Predicting stock returns: an experiment of the artificial neural network in Indian stock market. South Asia Economic Journal, 7(2), pp.205-218.
Chen, G, Firth, M. Gao, D.N, Oliver, M. & Rui, O.M. (2006). Ownership structure, corporate governance, and fraud: Evidence from China, Journal of Corporate Finance, 12 , pp.424–448.
Claessens, S, Susmita, D & Jack, G. (1995). Return behavior in emerging Stock Market. The World Bank Economic Review, 9(1), pp.51–131.
Coulard, M & Davison, M. (2005). A Comment on measuring the hurst exponent of financial time series. physica A, 348, pp.404-418.
Fama, E, Fisher, L, Jensen, M & Roll. R (1969). TheAdjustment of stock prices to new information. International Economic Review, 10, pp.1-21.
Fama, E. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. Journal of Finance, 25, pp.383-417.
Forbes W.P. (1996). Picking winners, a survey of the mean reversion and overreaction of stock price literature. Journal of Economic Surveys, 10, pp.123-158.
Foster, K.R. & Kharazi, A. (2006). Contrarian and momentum returnson Iran’s Tehran Stock Exchange. Journal of International FinancialMarkets Institutions, & Money, 18, pp.16-30.
Grieb, T.A. & Reyes, M.G. (1999). Random walk tests for Latin American equity indexes and individual firms. Journal of Financial Research, 22, pp.371-83.
Guidi, F. Gupta, R. & Maheshwari, S. (2010). Weak Form Market Efficiency and Calendar Anomalies for Eastern Europe Equity Markets. MPRA Paper No. 21984.
Hamid K, Suleman Md. T, Ali Shah SZ, Rana, S & Imdad, A. (2010). Testing the weak form of efficient market Hypothesis: empirical evidence from Asia-Pacific Markets. International Research Journal of Finance and Economics; p.58.
Harvey, C.R. (1995). Predictable Risk and Returns in Emerging Markets. The Review of Financial Studies, 8, pp.773–816.
Hassan, K. M, Haque, M. & Lawrence, S. (2006). An empirical analysis of emerging stock markets of Europe. Quarterly Journal of Business and Economics, 45(1&2), pp.31-52.
Huber, P. (1997). Stock market returns in thin markets: evidence from the Vienna stock exchange. Applied Financial Economics, 7, pp.493-518.
Iqbal, T H, Babitha, R, Prakash Pint, O. (2017). Testing of weak form of efficient market hypothesis: evidence from the Bahrain bourse. Investment Management and Financial Innovations, 14(2), pp.376-385.
Kashif, H, Muhammad Tahir Suleman, S Z, Ali Shah , R, Imdad, A. (2010). Testing the weak form of efficient market hypothesis: empirical evidence from Asia-Pacific markets. International Research Journal of Finance and Economics, 58, pp.121–133.
Khababa, N. (1998). Behavior of stock prices in the Saudi Arabian financial market: Empirical research findings. Journal of Financial Management & Analysis, 11(1), pp.48–55.
Lim, L K. (2009). Convergence and interdependence between ASEAN-5 stock markets, Mathematics and Computers in Simulation 79(9), pp.2957-2966
Nwidobie, B. (2014). The random walk theory: An empirical test in the Nigerian capital market. Asian Economic and Financial Review, 4(12), pp.1840-1848.
Pandey, S & Amitava S. (2016). Weak- form efficiency in Indian stock market index, International Journal of Management Research & Review, Volume 6, Issue7
Ross, S.A. Westerfield, R.W & Jaffe, J. (2009). Corporate Finance, 9th edition. McGraw Hill Irwin, New York.
Samuelson, P. (1965). Proof that properly anticipated prices fluctuate randomly. Industrial Management Review, 6, pp.41-49.
Skjeltorp, J. A. (2000). Scaling in the Norwegian stock market. Phiysica A. 283, pp.486-528.
Tas, O, & Guleroglu Atac, C. (2019). Testing random walk hypothesis for Istanbul stock exchange. 5th Global Business Research Congress. pp.48-53.
Zhu, Z. (1998). The random walk of stock prices: evidence from a panel of G7 countries. Applied Economics Letters, 5(7), pp.411-413.

فایل ها

سابقه مقاله

  • تاریخ دریافت: 15 اسفند 1396
  • تاریخ بازنگری: 22 شهریور 1398
  • تاریخ پذیرش: 25 شهریور 1398

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار