مدل احساس سرمایه گذار مبتنی بر شرایط نامتقارن استراتژی ها در بازی های روانشناختی قیمت سهام

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 گروه حسابداری، واحد سنندج، دانشگاه آزاد اسلامی، سنندج، ایران

2 گروه حسابداری، واحد کنگاور، دانشگاه آزاد اسلامی، کنگاور، ایران

3 استادیار حسابداری ، گروه حسابداری ، واحد سنندج ، دانشگاه آزاد اسلامی ، سنندج، ایران

4 گروه روانشناسی، واحد کنگاور، دانشگاه آزاد اسلامی، کنگاور، ایران

10.22051/jfm.2024.42711.2777

چکیده

پژوهش حال حاضر تهیه و تدوین مدلی دوران‌یافته از رفتارهای ‌توده‌وار و بر مبنای تعمیم مدل تک سیگنالی از وضعیت‌های خوش‌بینی و بدبینی‌های بازار سهام مدل احساس ‌سرمایه‌گذار Barberis به مدل زنجیره‌های رفتاری ‌توده‌وار دو سیگنالی همزمان دو بازار سهام و ارز  Banerjee است. این مدل، سوگیری های رفتاری ‌توده‌وار را تحت تاثیر  عوامل تورم پولی قابل انتظار و غیرمنتظره را در قالب تکانة های احساسی شاخص کل بازار بورس و با استفاده از الگوهای های بازی روانشناخی دینامیک DGPS نمایان کند. این ‌تکانه‌ها در چارچوب مدل تبیینی، تغییرات حجم معاملات سهام را در بازه‌های هفتگی و تورم های پولی همزمان با آنرا در دو وضعیت تورمی مذکور در بازار بورس اوراق بهادار تهران از ابتدای سال 1394 تا ابتدای 1399 مورد ارزیابی قرار می‌دهد. یافته‌های مبتنی بر این مدل دوران‌یافته و دینامیکی نشان می‌دهد در بازه‌های زمانی که بازار سهام بطور انحصاری دوران خوش‌بینی و بدبینی‌ها را طی می‌کند، ارتباط ‌معنی‌دار متغیر احساس ‌سرمایه‌گذار در دو قالب حجم فروش ‌سرمایه‌گذاران عادی و حجم کل معاملات در زنجیره‌های رفتاری ‌توده‌وار دارای یک کشش یا همگرایی ‌توده‌واری یک‌سویه با محوریت بازار سهام است؛ و در بازه‌های زمانی که بازار سهام و بازار ارز همراستای با هم دوران خوش‌بینی و بدبینی‌های منحصر به فرد را طی خواهند کرد این ارتباط و کشش دارای یک همگرایی ‌توده‌واری دو سویه با محوریت هر دو بازارهای سهام و ارز است. نتایج پژوهش حاضر نشان داد که بسط این مدل در الگوهای بازی‌های روانشناختی ‌سرمایه‌گذاران با حضور متغیرهای تورم قابل انتظار و غیرمنتظره می تواتد برازش مناسبی را برای توزیع احتمالات مدل استراتژی‌های نامتقارن بازیگران در زنجیره‌های رفتاری ‌توده‌وار Banerjee ارائه دهد.

کلیدواژه‌ها

موضوعات

عنوان مقاله [English]

Investor Sentiment Model based on Asymmetric Conditions of Strategies in Psychological Games of Stock Price

نویسندگان [English]

  • Homayoun Khosravi Golmet Abadi 1
  • Ali Asghar Taher Abadi 2
  • Attaollah Mohammadi 3
  • Ahmad Ali Jadidian 4
1 Department of Accounting, Sanandaj Branch, Islamic Azad University, Sanandaj, Iran
2 Department of Accounting, Kangavar Branch, Islamic Azad University, Kangavar, Iran
3 Assistant Professor of Accounting, Department of Accounting, Sanandaj Branch, Islamic Azad University, Sanandaj, Iran
4 Department of Psychology, Kangavar Branch, Islamic Azad University, Kangavar, Iran
چکیده [English]

The present study is to develop a model based on Barberis investor's sentiment model and in the framework of DGPS dynamic psychological games. This model is related to herding behaviors biases and influenced by general and macroeconomic factors that emerge in the form of stock price return shocks and in the stock market index. These shocks, in the framework of explanatory model, evaluate changes in stock trading volume in weekly intervals and monetary inflation simultaneously in two unexpected and expected inflations in Tehran Stock Exchange from the beginning of 2015 to the beginning of 2020. The findings based on this rotational and dynamic model showed that in the periods when the stock market exclusively passes the period of optimism and pessimism, a significant relationship between the sales volume of ordinary investors and the total volume of transactions has a unilateral convergence. However, in the periods when the stock market and the foreign exchange market will be aligned with each other, the period of optimism and pessimism will be unique, this relationship has a two-way convergence. In addition, the results of this study showed that psychological games of investors with expected inflation variable can provide a suitable fit for the ability distribution of asymmetric strategies model of Banerjee's asymmetric behaviors.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Herding behaviors
  • Investor sentiment model
  • Dynamic psychological games
  • Momentum
  • Asymmetric strategies

مراجع

Baker, M., & Stein, J.C., (2004). “Market liquidity as a sentiment indicator”. Journal of Financial Markets, 7, 271-299.                                                                      
      Baker, M., & Wurgler, J., (2006).” Investor sentiment and the cross-section of stock returns”. The Journal of Finance 61, 1645-1680.          
      Baker, M., Wurgler, J., (2007). “Investor sentiment in the stock market”. J. Econ. Perspect. 21 (2), 129–152.
      Banerjee, A.V., (1992).” A Simple Model of Herd Behavior” The Quarterly Journal of Economics 107, 797-817.
      Barberis, N. & Shleifer, A. (2003), “Style Investing”, Journal of Financial    Economics, Vol. 68, pp. 161-199.                                                                                                                   
      Barberis, N., Shleifer, A., & Vishny, R., (1998). “A model of investor sentiment”. Journal of Financial Economics 49, 307-343.
      Barberis, N. (2018). “Psychology-based  models  of  asset  prices  and  trading  volume”in Handbook of Behavioral Economics—Foundations and Applications 1, B. D. Bern-heim, S. DellaVigna, D. Laibson, Eds. Elsevier, 79−175.
      Battigalli, P. & Dufwenberg, M. (2008). “Dynamic psychological games”. Journal of Economic Theory ,144: 1–35.
      Bikhchandani, S., & Sharma, S., (2000). “Herd Behavior in                                                      Financial Markets”, IMF Staff Papers, 47 (3): 279-310.
      Bikhchandani, S, D. Hirshleifer, & Welch., I. (1992). “A Theory of Fads, Fashion, Custom and Cultural Change as Informational Cascades.” Journal of Political Economy,100, 992–1027.               
      Campbell, J., &T. Vuolteenaho., (2004). “Inflation Illusion and Stock Prices.” NBER Working Paper 10263 (February):1–18.                                                                                                                                               
      Carhart, Mark M., (1995), “Survivor bias and mutual fund performance”, Working paper, School of Business Administration, University of Southern California, Los Angeles, Cal.
Avery, C., & Zemsky, P., (1998). “Multidimensional Uncertainty and Herd Behavior in Financial Markets.”  American   Economic Review, 88(4), 724 – 748.
      DeLong, J. B., Schleifer, A., Summers, L., & Waldman, R. (1990). "Positive Feedback Investment Strategies and Destabilizing Rational Speculation," Journal of Finance, 45, 379-395.
      Fama, E. F., & French, K. R. (1992). “The cross-section of expected stock returns”. The Journal of Finance, 47(2),427–465.
      Fama, E.F., French, K.R., (2012).  “Size, value, and momentum in international stock returns”. Journal of Financial Economics 105, 457-472.
      Fama, E. (1981). “Stock Returns, Real Activity, Inflation, and Money.” American Economic Review, vol. 71, no. 4 (June):545–565.
      Fama, E., & G. Schwert. (1977). “Asset Returns and Inflation.” Journal of Financial Economics, 5 (2):115–146.
      Fehr, E., & J.  Tyran.  (2001).  “Does Money Illusion Matter?”  American Economic Review, 91(5):1239–1262.
      Fisher, K.L., & Statman, M., (2000). “Investor sentiment and stock returns. Financial Analysts Journal 56.
     Geanakoplos.J, Pearce.D, & Stacchetti. E, (1989). “Psychological games and sequential rationality”, Games Econ. Behavioral. 1, 60–79.
     Hair Jr, J. F., Hult, G. T. M., Ringle, C., & Sartedt, M. (2013). “A Primer on Partial least squares structural equation modeling (PLS-SEM)”. SAGE Publications, Incorporated.
     Hulland, J. (1999). “Use a partial least square (PlS) in strategic management research: a review of four recent studies”. Strategic management Journal, 20(2), 195-204.                                                                               
     Kyle, A. S., (1985), “Continuous Auctions and Insider Trading”, Econometrica 53, 1315-1335.            
     Keynes, J., (1924). “A Tract on Monetary Reform. London”: Macmillan Company
     Lenstour-Elise P., Pradier L., & Putnins Talis J. (2022). “Biased volatility perceptions:  Evidence from the laboratory and financial markets”. Journal of Banking and Finance, forthcoming                                                                                                                                                                               
      LeNestour-Payzan, Pradier.E, L, & Putnins.T, (2021), “Harnessing Neuroscientific Insights to Generate Alpha”, Financial Analyst Journal (forthcoming).
     Modigliani, F., & Cohn. R. (1979). “Inflation, Rational Valuation and the Market.” Financial Analysts Journal, 35 (2):24–44.
     Pearce, D., & Roley. V. (1983). “The Reaction of Stock Prices to Unanticipated Changes in Money: A Note.”Journal of Finance, 38 (4):1323–1333.
     Shleifer, A., & Vishny, R. (1992), “Liquidation values and debt capacity: A market equilibrium approach”, Journal of Finance 47, 1343-1366.
     Statman, M. (2014). “Behavioral finance: Finance with normal people”. Borsa Istanbul Review,14(2), 65–73.
     Statman M. (2011). “Investor sentiment, stock characteristics, and returns”. Journal of Portfolio Management 37(3): 54-61.
     Stein, J., (1995). “Prices and trading volume in the housing market: A model with downpay- ment effects, quarterly” Journal of Economics, 110, 379-406.                                                                                        
     Thaler, R. (1985). “Mental Accounting and Consumer Choice, Mar-keting” Science 4, 199-214.
      Verardo, M. (2009).” Heterogeneous Beliefs and Momentum Profits.” Journal of financial and quantitative analysis, 44 (4): 795–822      

فایل ها

سابقه مقاله

  • تاریخ دریافت: 04 بهمن 1401
  • تاریخ بازنگری: 21 اردیبهشت 1402
  • تاریخ پذیرش: 02 اردیبهشت 1403

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار