بررسی اثر بازار، نقدشوندگی و تکانه بر افزایش عمده قیمت سهام با استفاده از روش رگرسیون کاکس

نویسندگان

1 دانشگاه الزهرا

2 استاد دانشگاه الزهرا

چکیده

پژوهش حاضر با هدف بررسی عوامل مؤثر بر تغییرات عمده قیمت سهام، اثر عامل بازار، اندازه، ارزش، نقدشوندگی و تکانه بر افزایش‌های عمده قیمت سهام انجام ‌شده است. جامعۀ آماری پژوهش شامل کلیۀ شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق ‌بهادار تهران از ابتدای سال 1386 تا پایان سال 1391 (1449 روز کاری بورس اوراق ‌بهادار) است. برآورد مدل با استفاده از رگرسیون کاکس و برای داده‌های بازگشتی انجام شد. نتایج پژوهش نشان می‌دهد، در میان عوامل بررسی‌شده، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار حقوق صاحبان سهام مهم‌ترین متغیر برای توضیح احتمال افزایش قیمت سهام بیش از پنج و ده درصد است و عامل اندازه (با درنظرگرفتن اثر شکنندگی)، اثرگذارترین متغیر بر احتمال افزایش قیمت سهام بیش از 20 و 30 درصد است. همچنین، نتایج نشان داد که رابطۀ معناداری بین عامل تکانه و افزایش عمده قیمت سهام وجود ندارد.

کلیدواژه‌ها


عنوان مقاله [English]

Studying the Impact of Market, Liquidity and Momentum on Large Changes in Stock Prices Using Cox Regression

نویسندگان [English]

  • Maryam Daneshvar Mofrad 1
  • Rezvan Hejazi 2
  • Mir Hossein Mousavi 1
1 Alzahra University, Iran
2 Alzahra University, Iran
چکیده [English]

 
The main aim of this research is investigating the determinants of large changes in stock prices. This study investigates the impact of market, size, book-to-market value ratio, liquidity and momentum on large stock price increases of listed companies on Tehran Stock Exchange during the period 2007-2012 (i.e. 1449 working days on the Stock Exchange). Estimation of model was conducted using Cox regression and the base of recurrent event data. The results indicate that among studied factors, value factor is the most important variable for explaining the probability of the stock price increase more than 5% and 10% and size is the most effective variable for the likely increase in the stock price over 20% and 30% respectively (considering frailty effect). Moreover, the results showed no significant relationship between the momentum and the large increases in stock price

کلیدواژه‌ها [English]

  • Market return
  • Size
  • B/M
  • Liquidity
  • Momentum
  • Large changes in stock price
  • Cox regression
 

  1. پورحیدری، امید؛ شهبازی، مهدی. (زمستان 1387). «بررسی ارتباط بین بازده بازار، اندازه شرکت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار سهام با بازده شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق‌بهادار تهران». فصلنامه مطالعات حسابداری، شمارة 24، 35-51.
  2. دانشور مفرد، مریم. (1392). «بررسی اثر بازار، نقدشوندگی و تکانه بر تغییرات عمده قیمت سهام». پایان‌نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه الزهرا، دانشکده علوم اجتماعی و اقتصاد.
  3. صادقی شریف، جلال؛ تالانه، عبدالرضا؛ عسکری‌راد، حسین. (بهار 1392). «اثر عامل مومنتوم بر توان توضیحی الگوی سه عاملی فاما و فرنچ: شواهدی از بورس اوراق‌بهادار تهران». مجلة دانش حسابداری، سال چهارم، شمارة 12، 59-88.
  4. قالیباف‌اصل، حسن؛ کریمی، مهدی. (بهار 1391). «بررسی قیمت‌گذاری صرف نقدشوندگی، اندازه، ارزش و ریسک بازار در بورس اوراق‌بهادار تهران». فصلنامه بورس اوراق‌بهادار، سال پنجم، شمارة 17، 85-105.
  5. یحیی‌زاده‌فر، محمود؛ شمس، شهاب‌الدین؛ لاریمی، جعفر. (بهار و تابستان 1389). «بررسی رابطه نقدشوندگی با بازده سهام در بورس اوراق‌بهادار تهران». تحقیقات مالی، دورة 12، شمارة 29، 111-128.
 

  1. Amihud, Y. and Mendelson, H. (1986). " Asset Pricing and the Bid-Ask Spread". Journal of Financial Economics, 17, 223-249.
  2. Amini, S. Gebka, B. Hudson, R. & Keasey, K. (2012). "A review of the international literature on the short term predictability of stock prices conditional on large prior price changes: Microstructure, behavioral and risk related explanations". International Review of Financial Analysis,26, 1-17.
  3. Benz, R.W. (1981). "The relationship between return and market value of common stocks". Journal of Financial Economics, 9, 3-18.
  4. Black, F. (1972). "Capital market equilibrium with restricted borrowing". Journal of Business, 45, 444-455.
  5. Brennan, M. Chordia, T. & Subrahmanyam, A. (1998). "Alternative factor specifications, security characteristics, and the cross-section of expected stock returns". Journal of financial Economics,49, 345-373.
  6. Cakici, N. & Tan, S. (2012). "Size, Value, and Momentum in Emerging Market Stock Returns". Emerging Markets Review, 16, 46-65.
  7. Carroll, R. Wang, S. Simpson, D. Stromberg, A. & Ruppert, D. (1998). "THE SANDWICH (ROBUST COVARIANCE MATRIX) ESTIMATOR". http://www.stat.tamu, 1-16.
  8. Chan, K. & Chen, N. (1991). "Structural and return characteristics of small and large firms". Journal of Finance, 46, 1467-1484.
  9. Chan, L. Jegadeesh, N. & Lakonishok, J. (1996). "Momentum strategies". Journal of Finance, 51, 1681-1713.
  10. Chang, Y. Faff, R. & Hwang, C. (2010). "Liquidity and Stock Return in Japan: New Evidence". Pacific-Basin Finance Journal, 18, 90-115.
  11. Chowdhury, S. & Sharmin, R. (2013). " Relevant Factors to Explain Cross-Section of Expected Returns of the Firms Listed in the Dhaka Stock Exchange". International Business Research, 6, 165-173.
  12. Datar, V. Naik, N. & Radcliffe, R. (1998). "Liquidity and asset returns: An alternative test". Journal of Financial Markets,1, 203-220.
  13. Fama, E. & French, K. (1993). "Common risk factors in the returns on stocks and bonds". The Journal of Finance, 48, 3-56.
  14. Hamelink, F. (2003). "Systematic Patterns Before and After Large Price changes: Evidence from High Frequency Data from the Paris Bourse". Journal of Forecasting,22, 1-17.
  15. Heerden, J. (2012). "The effect of liquidity on stock returns on the JSE". university of Stellenbosch, (M.Sc.Thesis). http://scholar.sun.ac.za/bitstream/handle/10019.1/71836/reisinger_effect_2012.pdf?sequence=2
  16. Jegadeesh, N. & Titman, S. (1993). "Returns to buying winners and selling losers: Implications for stock market efficiency". Journal of Finance, 48, 65-91.
  17. Kleinbaum, D. & Klein, M. (2005). "Survival analysis (2 ed)". (M. Gail, K. Krickeberg, J. Samet, A. Tsiatis, & W. Wong, Eds).
  18. Lintner, J. (1965). "The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets". Review of Economics and Statistics, 47, 13-37.
  19. Lischewski, J. & Voronkova, S. (2010). "Size, Value and Liquidity. Do They Really Matter on an Emerging Stock Market?". Emerging Markets Review, 13, 8-25.
  20. O’brein, M. Brailsford, T. & Gaunt, C. (2010). "Interaction of Size, Book-to-Market and Momentum Effects In Australia". Accouting & Finance, 50, 197-219.
  21. Rosenberg, B. Reid, K. & Lanstein. (1985). "Persuasive evidence of market inefficiency". Journal of Portfolio Management, 11, 9-16.
  22. Shafana, M. Rimziya, F. & Jariya, I. (2013). "Relationship between Stock Returns and Firm Size, and Book-to-Market Equity: Empirical Evidence from Selected Companies Listed on Milanka Price Index In Colombo Stock Exchange". Journal of Emerging Trends in Economics and Management Sciences,4, 217-255.
  23. Sharp, W. (1964). "Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk". Journal of Finance, 19, 425-442.
  24. Shieh, S. Lin, C. & Ho, P. (2012). "Large changes in stock prices: Market, Liquidity, amd momentum effect". The Quarterly Review of Economics and Finance,52, 183-197.
  25. Vo, X. & Batten, J. (2011). "An Empirical Investigation of Liquidity and Stock Returns Relationship in Vietnam Stock Markets during Financial Crisis". Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1774934.
  26. Wei, L. Lin, Y. & Weissfeld, L. (1989). "Regression Analysis of Multivariate Incomplete Failure Time Data by Modeling marginal distributions". Journal of the American Statistical Association, 84, 1065-1073.
  27. Zaremba, A. & Konieczka, P. (2013). "Momentum, Value, Size and Liquidity Factors in the Polish Market". Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=234987