The Effect of Financial Distress Risk on Size and Value Effects

Document Type : Research Paper

Authors

isfahan university

Abstract

Size effect and value effect have been considered as two importantfactors affecting stock returns over the last few decades in a way that stocks of smaller firms have higher returns than those of larger firms and that the stocks of firms with high book to market ratio out perform in return compared to stocks of firms with low book to market ratio. This study investigates the effect of financial distress risk on size effect and value effect. To do so, the sample included 128 firms during the period of 2004 to 2011. In order to investigate the research hypotheses Fama and French`s (1993) three-factor model has been applied. The findings of the study show that in the surveyed period, there is the under reaction to financial distress risk and also to embedded risk associated with small and value stocks in Iran. There is, however, no relationship between under­reaction to financial distress risk and size and value effects and under relation to financial distress risk. 

Keywords

References

-      پورحیدری، امید؛ کوپایی حاجی، مهدی. (1389). "پیش بینی آشفتگی مالی شرکت‌ها با استفاده از مدل مبتنی بر تابع تفکیکی خطی ".پژوهش‌های حسابداری، سال دوم، شماره 1، ص 46-33.
-      درخشنده، غلامرضا. (1382). "بکارگیری روش برش مقطعی در رابطه با بررسی تاثیر اندازه شرکت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار سهام عادی بر روی بازده سهام و سودآوری شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران". پایان‌نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه شیراز.
-      قالیباف اصل، حسن؛ بابالویان، شهرام؛ جولا، جعفر. (1387). "مقایسه بازدهی سهام رشدی با سهام ارزشی در بورس اوراق بهادار تهران". فصلنامه بورس اوراق بهادار تهران، سال اول، شماره 3، ص 134-111.
-      قالیباف اصل، حسن؛ کریمی، مهدی. (1391). "بررسی قیمت‌گذاری صرف نقدشوندگی، اندازه، ارزش و ریسک بازار در بورس اوراق بهادار تهران". فصلنامه بورس اوراق بهادار، شماره 17 ، ص 85-105.
-      کیمیاگری، علی محمد؛ اسکندری، مهدی؛ اسلامی بیدگلی، غلام رضا.(1386). "بررسی رابطه بین ریسک و بازده در بورس تهران بر اساس مدل سه عاملی فاما و فرنچ "، نشریه تحقیقات مالی، دوره ۹، شماره 2، ص 82-61 .
-      مجتهد زاده، ویدا؛ طارمی، مریم. (1385). "آزمون مدل سه عاملی فاما و فرنچ در بورس اوراق بهادار تهران جهت پیش بینی بازده سهام"، پیام مدیریت، زمستان 84 و بهار 85، شماره 17 و 18، ص 132-109.
-      Agarwal, V.,&Taffler, R. (2008). "Does Financial Distress Risk Drive the Momentum Anomaly", Financial Management,37(3), 461-484.
-      Banz, R. W. (1981). "The relationship between return and market value of common stocks". Journal of financial economics, 9(1), 3-18.
-      Campbell, J., Hilscher, J., &Szilagyi, J. (2008). "In search of Distress Risk", Journal of Finance, 63(6), 2899-2939.
-      Campbell, J. Y., Hilscher, J. D., & Szilagyi, J. (2011). "Predicting financial distress and the performance of distressed stocks".Journal of Investment Management, 9(2), 14-34.
-      Chan, K.,&Chen, N. (1991). "Structural and Return Characteristics of Small and Large Firms", Journal of Finance, 46(4), 1467-1484.
-      Dichev, I.D. (1998). "Is the Risk or Bankruptcy a Systematic Risk?",Journal of Finance, 53(3), 1131-1147.
-      Fama, E.F., &French, K.R. (1992). "The Cross-Section of Expected Stock Returns", Journal of Finance, 47(2), 427-465.
-      Fama, E.F., &French, K.R. (1993). "Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds", Journal of Financial Economics, 33(1), 3-56.
-      Fama, E. F.,& Macbeth, J. D. (1973). "Risk, Return, and Equilibrium: Empirical Tests". Journal of Political Economy, 81(3), 607- 636.
-      Ferguson, M.F., &Shockley, R.L. (2003). "Equilibrium ‘Anomalies", Journal of finance, 58(6), 2549-2580.
-      Griffin, J., &Lemmon, L. (2002). "Book-to-Market Equity, Distress Risk, and Stock Returns", Journal of Finance, 57(5), 2317-2336.
-      Lamont, O., Polk, C., &Saa-Requejo, J. (2001). "Financial Constraints and Stock Returns", Review of Financial Studies, 14(2), 529-554.
-      Monti, N. E., & Garcia, R. M. (2010). "Statistical Analysis to Predict Financial Distress". Service Science &Management , 3(3), 309-335.
-      Pastor, L., &Stambaugh, R. F. (2003). “Liquidity Risk and Expected Stock Returns”, Journal of Political Economy, 111 (3), 642–685.
-      Reinganum, M. R. (1982)."A Direct Test of Roll's Conjecture on the Firm Size Effect". The Journal of Finance, 37(1), 27–35.
-      Van Dijk, M. A., (2011). "Is size dead? A review of the size effect in equity returns", Journal of Banking & Finance, 35(12), 3263-3274.
-      Vassalou, M.,&Xing,Y. (2004). "Default Risk in Equity Returns", Journal of Finance, 59(2), 831-868.
-      Wang, X., (2000)."Size effect, book-to-market effect, and survival". Journal of Multinational Financial Management. 10(3), 257–273.
-      Wu, Y. (2010). "Does Financial Distress Risk Drive the Momentum Anomaly? Evidence from the U.S. Market", Master's thesis, Aalto University.
-      Zakamulin, V. (2014). "Predictable Dynamics in the Small Stock Premium", Economics Research International,  Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=2080404.

Files

History

  • Receive Date: 08 May 2015
  • Revise Date: 02 February 2016
  • Accept Date: 16 September 2015

Share

How to cite

Statistics