مقاله پژوهشی: بررسی تاثیر دیرش سهام بر ریسک کل و ریسک سیستماتیک

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 دانشیار گروه مالی دانشکده مدیریت و حسابداری دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران

2 کارشناسی ارشد مدیریت مالی دانشکده اقتصاد، مدیریت و حسابداری دانشگاه یزد

3 دانشجوی دکتری مالی دانشکده مدیریت و حسابداری دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران

چکیده

هدف پژوهش حاضر، بررسی رابطه همزمان دیرش سهام با ریسک کل و ریسک سیستماتیک و امکان پیش‌بینی ریسک کل و ریسک سیستماتیک با استفاده از دیرش سهام است. برای این منظور نمونه‌ای متشکل از 107 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال‌های 1386 تا 1397 بررسی گردید. جهت آزمون رابطه‌ همزمان دیرش سهام با ریسک کل و ریسک سیستماتیک از آزمون همبستگی و به منظور بررسی توان پیش‌بینی ریسک از طریق دیرش از رگرسیون داده‌های ترکیبی استفاده شده است. نتایج حاصله نشان داد رابطه بین دیرش سهام با ریسک کل و و ریسک سیستماتیک منفی و از نظر آماری معنادار است. همچنین دیرش سهام معیار مناسبی برای پیش‌بینی ریسک کل و ریسک سیستماتیک است. وجود رابطه معنادار بین دیرش سهام با ریسک کل و ریسک سیستماتیک حاکی از آن است که دیرش سهام را می‌توان به عنوان سنجه ریسک سهام تلقی کرد. علاوه بر این، نتایج نشان می‌دهد هرچه دیرش سهام بیشتر باشد ریسک سیتماتیک و ریسک کل برای دوره بعد کمتر خواهد بود که ممکن است این رابطه منفی به دلیل شرایط اقتصادی خاص کشور و تاثیر احتمالی آن بر فروش و ریسک شرکت‌ها حاصل شده باشد که این موضوع می‌تواند در پژوهش‌های بعدی مورد توجه قرار گیرد.

کلیدواژه‌ها

موضوعات

عنوان مقاله [English]

Investigation of the impact of equity duration on total and systematic risk

نویسندگان [English]

  • Maryam Davallou 1
  • Alireza Varzideh 2
  • Arian Safari 3
1 Associate Prof. of finance, Faculty of management and accounting, Shahid beheshti university, Tehran, Iran
2 Master of Finance/ Accounting and Finance department/ Faculty of Economics, Management & Accounting/ Yazd University/ Yazd, Iran
3 PHD student of Finance/ Faculty of management and accounting / Shahid Beheshti University, Tehran, Iran
چکیده [English]

The purpose of this research is to investigate the simultaneous relationship between equity duration and total risk and systematic risk and the possibility of predicting total risk and systematic risk using equity duration. To do this purpose, a sample was constructed containing 107 listed firms in Tehran stock market from 1386 to 1397. For investigating simultaneous relationship between duration and risk measures correlation test was used and panel regression was implemented to investigate the possibility of predicting total risk and systematic risk using equity duration. The results show that there is a negative significant relationship between equity duration and total risk and between equity duration and systematic risk. Moreover, equity duration is an appropriate measure to predict total risk and systematic risk. According to the significant relationship between equity duration and total risk and between equity duration and systematic risk, equity duration could be a measure of assessing equity risk. Also, the results show that as the magnitude of duration increases, the magnitude of total risk and systematic risk decreases for the following period this negative relationship may be due to the specific economic conditions of our country and its possible impact on the sales and risk of companies, which may be considered in further studies.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Equity Duration
  • Total Risk
  • Systematic Risk

مراجع

        -            استاندارد­های حسابداری ایران (1386). تهران: انتشارات سازمان حسابرسی.
        -            اسدی، غلامحسین؛ دولو، مریم (1384). «بررسی تأثیر طول دوره تخمین و فاصله زمانی محاسبه بازده بر شاخص ریسک بازار»، پیام مدیریت، 17 و 18، 33-54.
        -            بادی، زوی؛ کین، الکس؛ مارکوس، آلان جی. (2009). مدیریت سرمایه­گذاری. (ترجمه روح الله فرهادی، مجید شریعت پناهی). تهران: انتشارات بورس.
        -            پی جونز، چارلز. (2007). مدیریت سرمایه­گذاری. (ترجمه و اقتباس رضا تهرانی، عسگر نوربخش). تهران: نگاه دانش.
        -            زمردیان، غلامرضا؛ آزاد، محمد؛ رجب زاده، محمدرضا (1398). «مقایسه توان پیش­بینی سنجه­های ریسک اوراق با درآمد ثابت در تعیین قیمت­ها؛ بررسی موردی اوراق بدهی پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس ایران»، راهبرد مدیریت مالی، 7، 3، 175-199.
        -            عرب مازار یزدی، محمد؛ باغومیان، رافیک؛ کاکه خانی، فرزانه (1392). «بررسی رابطه میان ترکیب دارایی-بدهی و ریسک نقدینگی بانک­ها در ایران»، دانش حسابرسی، 13، 52، 33-51.
        -            کاظمی گورتی، حسین، سروش یار، افسانه (1396). دیرش ضمنی سهام و مازاد بازده سهام: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران، مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، 35، 243-258.
        -            Arab Mazar Yazdi, Mohammad. Baghumian, Rafik and Farzaneh Kakeh Khani. (1392). "investigating the relation between debt-asset structure and liquidity risk of Banks in Iran". Journal of Audit science, 13, 52, pp 33-51, (in Persian).
        -            Asadi, Gholamhossein and Maryam Davallou. (1384). "investigation of the impact of estimation period and return interval on market risk". Management perspective, 17 & 18, pp 33-54, (in Persian).
        -            Beaulieu, M. C. Cosset, J. C. and Essaddam, N. (2005). "The impact of political risk on the volatility of stock returns: The case of Canada". Journal of International Business Studies, 36(6), pp 701-718.
        -            Blitzer, D. M. Luo, F. and Soe, A. M. (2012). "Equity Duration of the S&P 500: Latest Updates".
        -            Bodie, Z. Kane, A. and Marcus, A. J. (2009). Investments. (translated by: Roohollah Farhadi, Majid Shariat Panahi). Tehran: Bourse publications. (in Persian)
        -            Boquist, J. A. Racette, G. A. and Schlarbaum, G. G. (1975). "Duration and risk assessment for bonds and common stocks". The Journal of Finance, 30(5), pp 1360-1365.
        -            Broughton, J. and Lobo, B. J. (2015). "Equity duration of value and growth indices". Available at: https://papers.ssrn.com/sol3/Delivery.cfm?abstractid=2679068
        -            Charles P. Jones. (2007). Investments: analysis and management. (translated by: Reza Tehrani, Asgar Noorbakhsh). Tehran: Negahe Danesh. (in Persian).
        -            Dechow, P. M. Sloan, R. G. and Soliman, M. T. (2004). "Implied equity duration: A new measure of equity risk". Review of Accounting Studies, 9(2-3), pp 197-228.
        -            Fama, E. F. and French, K. R. (1993). "Common risk factors in the returns on stocks and bonds". Journal of financial economics, 33(1), pp 3-56.
        -            Fukuta, Y. and Yamane, A. (2015). "Value premium and implied equity duration in the Japanese stock market". Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 39, pp 102-121.
        -            Fullana, O. and Toscano, D. (2014). "The implied equity duration for the Spanish listed firms". The Spanish Review of Financial Economics, 12(1), pp 33-39.
        -            Iran Auditing Standards (1386). Tehran: Audit Organization Publications. (in Persian).
        -            Jiang, H. and Sun, Z. (2016). "Equity duration: A puzzle on high dividend stocks". Working Paper.
        -            Johnson, L. D. (1989). "Equity duration: Another look". Financial Analysts Journal, 45(2), pp 73-75.
        -            Kaufman, G. G. (1980). "Duration, planning period, and tests of the capital asset pricing model". Journal of Financial Research, 3(1), pp 1-9.
        -            Kazemi Gavarti, Hossein and Afsaneh soroushyar. (1396). "Implied Equity Duration and Excess Stock Return: The Evidence from Tehran Stock Exchange". Journal of financial engineering and portfolio management, Vol 9 (35), pp 243-258, (in Persian).
        -            Lanstein, R. and Sharpe, W. F. (1978). "Duration and security risk". Journal of Financial and Quantitative Analysis, 13(4), pp 653-668.
        -            Lettau, M. & Wachter, J. A. (2007). "Why is long‐horizon equity less risky? a duration‐based explanation of the value premium". The Journal of Finance, 62(1), pp 55-92.
        -            Leibowitz, M. L. (1986). "Total portfolio duration: a new perspective on asset allocation". Financial Analysts Journal, 42(5), pp 18-29.
        -            Leibowitz, M. L. Sorensen, E. H. Arnott, R. D. and Hanson, H. N. (1989). "A total differential approach to equity duration". Financial Analysts Journal, 45(5), pp 30-37.
        -            Macaulay, F. R. (1938). "Some Theoretical Problems Suggested by the Movements of Interest Rates, Bond Yields and Stock Prices in the United States since 1856". National Bureau of Economic Research, Inc.
        -            Nissim, D. and Penman, S. H. (2001). "Ratio analysis and equity valuation: From research to practice". Review of accounting studies, 6(1), pp 109-154.
        -            Park, Y. K. and Choi, H. S. (2019)."equity duration puzzle and investors’ demands: evidence from Korea". International Journal of Business & Society, 20(2).
        -            Penman, S. H. (1991). "An evaluation of accounting rate-of-return". Journal of Accounting, Auditing & Finance, 6(2), pp 233-255.
        -            Schröder, D. and Esterer, F. (2012). "A new measure of equity duration: The duration-based explanation of the value premium revisited". Journal of Money Credit and Banking, 48(5), pp 857-900.
        -            Stigler, G. J. (1963). "Introduction to Capital and Rates of Return in Manufacturing Industries". Capital and Rates of Return in Manufacturing Industries, Princeton University Press, pp 3-10.
        -            Weber, M. (2016). "Cash flow duration and the term structure of equity returns" (No. w22520). National Bureau of Economic Research.
        -            Zomorodian, Gholamreza. Azad, Mohammad and Mohammadreza Rajab zadeh. (1398). "Comparison of predictability of fixed incomes risk measures in pricing; Case Study of Debt Securities Accepted in Tehran Stock Exchange". Journal of Financial Management Strategy, Vol 7, 3, pp 175-199, (in Persian).

فایل ها

سابقه مقاله

  • تاریخ دریافت: 16 بهمن 1397
  • تاریخ بازنگری: 12 دی 1398
  • تاریخ پذیرش: 14 دی 1398

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار